民主黨換將 美國選舉添變數 股債市波動難避免

近月來，拜登可能退選的議題持續升溫。6月27日美國總統選舉首場電視辯論會使拜登表現飽受抨擊，7月13日又遇共和黨總統候選人唐納‧川普遇刺，種種因素最終迫使拜登選擇退選。接下來，民主黨將於8月19日至22日的全國代表大會中，選出新總統候選人。目前副總統賀錦麗成為拜登接班人的呼聲最高，不僅拜登宣布退出競選後，宣布全力支持現副總統賀錦麗成為民主黨候選人，柯林頓夫婦以及幾位民主黨決策者也隨即表達支持。

從現在到選舉日還有三個半月，接下來的選戰充滿變數，任何事情仍然可能發生。聯博投資團隊分析拜登退選對於接下來股市與債市的影響。

美國股市波動加劇 投資側重基本面

從股票市場的角度來看，我們預計自辯論以來出現的“川普交易”可能會逆轉。辯論後，市場預期川普當選的機率較高，包含未來可望會放鬆監管、企業稅收減免兩大利多政策，這兩項政策也是2017年川普第一任期時的“市場友好”政策。自辯論會後的三周以來，標普500指數上漲約3.5%。然而，在拜登宣布退選後，市場波動再起，先前漲勢可能會被拉回進入盤整。

選舉以及地緣政治風險攀升也反映在部分領先指標中。黃金經歷數月漲勢後，在上周五下跌了2%，黃金價格回落主要是技術面拉回以及市場情緒影響，並非是聯準會利率政策調整所造成。此外，往往是領先地緣政治指標的石油價格，自辯論以來一直在80美元至85美元/桶之間波動。聯博認為，今年下半年受到選舉及地緣政治風險影響，美國股市波動將會加劇，建議投資人往大型股靠攏，從科技、醫療、消費產業中，選擇企業盈餘表現優異的企業，較有底子因應波動。

「換將」對債市影響較輕 債市表現仍由經濟數據主導

從債券市場的角度來看，聯博認為拜登退選對於債市的衝擊相對股市較小。目前牽制債市表現的主因仍是通膨與政策利率，而隨著美國通膨持續降溫，且近期10年期美國公債殖利率已從第一季的4.7%降至4.2%，債市表現平穩。且無論民主黨最終提名哪一位總統候選人，民主黨政策核心不太可能有很大的分歧。因此，民主黨換將對於債市的衝擊較小。

總體而言，美國總統大選結果確實可能影響股市發展，投資人應審慎看待政治風險，但卻不應讓政治框架主導股票投資規劃。聯博表示，掌握長期趨勢來擬定投資策略，將有助渡過政治動盪時期；挑選高品質投資標的，較可望在選舉結果底定後，帶來長期的投資成果。另一方面，雖然債市受到選舉的影響沒有股市深，但美國經濟數據仍有不確定性，加上地緣政治風險猶存，建議以全球布局的方式參與債市收益機會。