市場唯一確定的，就是不確定性

關注焦點：美國總統選舉對金融市場的影響

美國總統選舉結果會對短期金融市場產生影響，民主黨及共和黨兩黨政策不同，則會對於美國經濟產生不同層面的影響。

若共和黨勝選，可能會導致《減稅和就業法案》(TCJA)延長，並增加進一步減稅的可能性，這將導致美國公債的融資成本上升，進而推高長期利率；若民主黨掌控白宮與國會，將導致TCJA在2025年部分到期、對高收入者和企業徵收更高稅負的可能性增加。若是分立政府，將對新立法或行政措施構成重大挑戰， 有利於維持現狀。

市場透視：全球經濟分歧，有利於全球分散布局

雖然美國總統選舉掀起短期市場波動，但投資終將回歸基本面，從各經濟體的機會與挑戰中尋找長期投資方向。美國、歐洲和中國等三大經濟體當前面臨的挑戰有所不同，導致利率路徑和風險資產評價出現分化，為全球資產管理提供了多元化的機會。

美國方面，預期經濟將實現「軟著陸」，即就業市場放緩將帶動消費和成長放緩，儘管其韌性超出預期。聯準會將繼續降息，支持短期美國公債殖利率曲線上揚，而長端殖利率可能因一致政府帶來的資金需求壓力而波動。不過，這樣的經濟背景依然對風險資產有利。

歐洲的經濟成長挑戰較大，儘管我們不預期該地區會陷入衰退，但歐洲央行和英國央行可能比聯準會更快將政策利率調至中性水準。中國方面，預期短端利率曲線將保持穩定，而長端殖利率可能波動更大，導致利率曲線陡峭化。

投資前線觀察 - 不確定環境下的投資對策

目前風險溢價低於平均水準、政治關注度高，都為投資人帶來不確定性，不確定性亦伴隨著波動性。當總經前景不確定且利差被壓縮時，主動管理的優勢可望顯現，即透過基本面和量化研究工具，加碼可能表現領先的產業和債種，同時避免表現不佳的信貸。

我們對如何在不確定環境中進行管理的看法，是加碼短期信用債券，因為若利差大幅擴大或美國公債殖利率迅速上揚，短期債券的波動性相對較低；此外，全球央行正在寬鬆政策，但速度不同，從美國分散到其他成熟市場如法國和加拿大的機會正在浮現。

展望第四季，以下是我們認為具有吸引力和需要謹慎的投資機會：